레버리지란? 2배 수익과 손실이 발생하는 원리
주식과 선물시장에서는 레버리지 투자, 2배 레버리지, 레버리지 ETF라는 표현을 자주 사용합니다. 레버리지는 적은 자기자본으로 자기자본보다 큰 규모의 자산을 운용하는 구조를 말합니다. 우리말로는 흔히 지렛대 효과라고 표현합니다.
지렛대를 사용하면 작은 힘으로 무거운 물체를 움직일 수 있는 것처럼 투자에서도 레버리지를 활용하면 적은 자금으로 더 큰 규모의 거래가 가능합니다. 하지만 수익만 커지는 것이 아니라 예상과 반대로 가격이 움직일 때 손실도 함께 확대됩니다.
레버리지는 적은 자기자본으로 더 큰 금액을 운용하는 구조입니다. 상승 방향을 맞히면 수익률이 확대될 수 있지만 방향이 틀리면 손실률도 확대됩니다. 레버리지 ETF는 일반적으로 기초지수의 하루 수익률을 일정 배수로 추종하므로 장기 누적수익률이 지수 상승률의 정확한 배수가 되는 것은 아닙니다.
레버리지의 뜻
레버리지의 영어 표기는 Leverage입니다. 금융에서는 대출, 증거금 또는 파생상품을 이용하여 실제 자기자본보다 큰 규모의 자산에 투자하는 것을 의미합니다.
예를 들어 자기자본 100만원으로 100만원어치 주식을 매수했다면 레버리지 없이 투자한 것입니다. 반면 100만원을 담보로 200만원 규모의 자산에 투자했다면 자기자본 대비 약 2배의 투자 효과를 사용한 것으로 볼 수 있습니다.
레버리지 배율 = 전체 투자금액 ÷ 자기자본
자기자본 100만원으로 200만원을 운용한다면 약 2배 레버리지입니다. 다만 실제 상품의 비용과 손익 계산 방식은 상품별로 다를 수 있습니다.
2배 레버리지의 수익과 손실
이해를 돕기 위해 비용과 세금 등을 제외하고 단순하게 계산해 보겠습니다. 100만원으로 200만원 규모의 자산에 투자했다고 가정합니다.
| 가격 변화 | 일반 투자 | 약 2배 레버리지 |
|---|---|---|
| 10% 상승 | 약 10만원 이익 | 약 20만원 이익 |
| 10% 하락 | 약 10만원 손실 | 약 20만원 손실 |
| 25% 하락 | 약 25만원 손실 | 약 50만원 손실 |
같은 가격 변동이라도 레버리지 배율이 높을수록 자기자본 대비 손익률이 크게 나타납니다. 이 때문에 레버리지를 수익을 높이는 방법으로만 이해해서는 안 됩니다. 실제로는 수익과 손실을 동시에 확대하는 구조입니다.
선물거래의 레버리지
선물거래에서는 계약금액 전부를 납부하지 않고 일정한 증거금을 예치하여 거래합니다. 따라서 예치한 증거금보다 큰 규모의 계약을 보유하게 되고 자연스럽게 레버리지 효과가 발생합니다.
예를 들어 증거금으로 500만원을 예치해 그보다 큰 규모의 선물계약을 거래한다면 기초자산 가격이 소폭 변해도 증거금 대비 손익률은 크게 움직일 수 있습니다. 손실로 계좌 평가금액이 유지증거금 아래로 내려가면 추가 증거금을 납부해야 할 수 있습니다.
선물의 실제 레버리지 배율은 상품가격과 계약승수, 증거금률에 따라 달라집니다. 증거금률은 시장 상황 등에 따라 변경될 수 있으므로 거래 전 증권사와 거래소의 최신 기준을 확인해야 합니다.
레버리지 ETF는 어떻게 다른가요?
레버리지 ETF는 선물계좌를 직접 개설하지 않고도 주식처럼 매매할 수 있는 상장지수상품입니다. 국내에서 흔히 볼 수 있는 2배 레버리지 ETF는 일반적으로 기초지수의 하루 수익률을 약 2배로 추종하는 것을 목표로 합니다.
여기서 중요한 단어는 ‘하루’입니다. 투자자가 처음 매수한 날부터 매도하는 날까지 지수의 전체 누적상승률을 무조건 2배로 만들어주는 상품이 아닙니다. 매일 수익률을 기준으로 운용되기 때문에 보유기간과 가격의 움직임에 따라 결과가 달라질 수 있습니다.
지수가 제자리여도 손실이 생기는 이유
레버리지 ETF에서는 상승과 하락이 반복될 때 복리효과와 변동성으로 인해 기대한 것과 다른 결과가 나타날 수 있습니다.
기준지수가 100에서 첫날 10% 상승하면 110이 됩니다.
다음 날 10% 하락하면 99가 됩니다.
2배 레버리지 상품을 단순화하면 100에서 첫날 20% 상승해 120이 되고, 다음 날 20% 하락하면 96이 됩니다.
지수는 처음보다 1% 하락했지만 2배 레버리지 상품은 4% 하락한 결과가 됩니다.
이처럼 상승과 하락이 반복되는 횡보장에서는 레버리지 상품의 가치가 시간이 지나면서 감소할 수 있습니다. 이를 흔히 변동성 손실 또는 복리효과에 따른 수익률 차이라고 설명합니다.
반대로 지수가 같은 방향으로 꾸준히 움직이는 구간에서는 복리효과로 인해 누적수익률이 단순히 지수수익률의 2배보다 높거나 낮게 나타날 수도 있습니다. 따라서 실제 결과는 시장의 방향뿐 아니라 움직이는 경로에도 영향을 받습니다.
레버리지 ETF와 선물 비교
| 구분 | 레버리지 ETF | 선물거래 |
|---|---|---|
| 거래 방식 | 주식처럼 매매 | 파생상품 계좌로 거래 |
| 만기 | ETF 자체에는 일반적으로 없음 | 계약별 만기 존재 |
| 추가 증거금 | 일반 현금매수 시 없음 | 부족 시 납부 가능 |
| 주요 위험 | 일간수익률 추종·변동성 손실 | 마진콜·강제청산·만기 |
레버리지 투자 전 확인사항
- 상품이 추종하는 기초지수를 확인합니다.
- 레버리지 배율과 수익률 계산 기준을 확인합니다.
- 선물은 증거금과 계약승수 및 만기일을 확인합니다.
- ETF는 총보수와 추적오차 및 괴리율을 확인합니다.
- 급락 시 감당할 수 있는 최대 손실을 먼저 계산합니다.
- 생활비나 대출금으로 레버리지 투자를 하지 않습니다.
선물거래와 주식시장의 핵심 용어를 차례로 확인해 보세요.
1편｜선물이란? 주식과 차이·증거금·만기일 › 2편｜레버리지란? 2배 수익과 손실의 원리 › 3편｜선물 증거금·마진콜·강제청산 › 4편｜서킷브레이커 뜻과 발동 기준 › 5편｜사이드카와 서킷브레이커 차이 ›자주 묻는 질문
1. 레버리지는 빚을 내서 투자하는 것인가요?
대출을 이용한 투자뿐 아니라 증거금이나 파생상품으로 자기자본보다 큰 금액을 운용하는 구조도 레버리지에 포함됩니다.
2. 2배 레버리지 ETF는 지수가 10% 오르면 항상 20% 오르나요?
일반적으로 하루 수익률의 배수를 추종하는 구조이므로 하루 동안에는 비슷한 움직임을 목표로 하지만 보수, 추적오차와 시장 상황 등에 따라 정확히 일치하지 않을 수 있습니다.
3. 장기간 보유하면 지수수익률의 정확히 2배가 되나요?
그렇지 않습니다. 매일 수익률을 기준으로 계산되므로 상승과 하락이 반복되면 복리효과와 변동성으로 누적수익률의 차이가 커질 수 있습니다.
4. 레버리지 ETF도 원금을 초과해 손실이 발생하나요?
일반적인 현금매수라면 투자한 금액 범위 안에서 손실이 발생하는 구조입니다. 다만 신용이나 대출을 함께 사용하면 별도의 채무가 발생할 수 있습니다. 선물은 추가 증거금과 원금 초과 손실 가능성에 더욱 주의해야 합니다.
5. 레버리지 투자는 초보자에게 적합한가요?
가격 방향뿐 아니라 배율, 복리효과, 변동성 및 청산 위험까지 이해해야 하므로 구조를 충분히 공부하지 않은 초보자에게는 위험할 수 있습니다.
마무리
레버리지는 적은 자기자본으로 더 큰 자산을 운용할 수 있게 해주는 지렛대입니다. 시장의 방향을 정확히 맞히면 수익이 확대될 수 있지만 예상이 빗나가면 같은 원리로 손실도 빠르게 커집니다.
특히 레버리지 ETF는 하루 수익률을 기준으로 운용되고, 선물은 증거금과 추가 증거금 및 강제청산 구조가 적용된다는 차이가 있습니다. 이름에 표시된 배율만 보지 말고 수익률 계산 방식과 최대 손실 가능성을 먼저 확인해야 합니다.
※ 이 글은 레버리지 상품의 기본 구조를 설명하기 위한 일반적인 정보이며 특정 금융상품의 매수 또는 매도를 권유하지 않습니다. 레버리지 및 파생상품은 큰 손실이 발생할 수 있으므로 상품설명서와 최신 거래 조건을 확인한 뒤 신중하게 판단하시기 바랍니다.
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